早前韓國總統尹錫悅，忽然宣佈戒嚴，但戒嚴令只維持了六小時就被解除。韓國朋友苦笑稱，整晚不能安睡，要跟進局勢——最可惡的是第二天早上還要上班！

不過本文乃討論金融，並非政治。宣佈戒嚴時，是當地時間深夜，當然沒有股市。但美國市場有韓國ETF買（EWY），韓圜也有交易。結果？韓國ETF一度大跌7%，但收市跌幅收窄至2%。

到翌日韓國如常開市，股市大約跌2%，不算特別多，韓圜雖然跌至兩年低位，但弱勢也不是現在才開始。總而言之，事件不見得對韓國經濟或企業盈利有何實質影響。

當然了，後續是尹錫悅將會面臨彈劾，會被逼宮下台，甚至有人說他勢將坐監，重覆韓國總統歷年的「青瓦台詛咒」。但客觀來說，此次「鬧劇」雖然反映了尹錫悅完全錯估形勢，但亦證明了韓國的民主制度有能力制衡總統，並非由他一人隻手遮天。所以說外資信心盡失，似乎不是事實。

奇怪的是，韓國股市表現一直差劣。上述提到的EWY，今年就跌了14%，近乎全球最差。而坐足五年，也仍要輸錢。當地的大盤指數KOSPI，今年跌了9%——但不要忘記，今年韓圜對美元也跌了9%。換句話講，外國投資者就輸了18%。至於五年間，KOSPI指數升了17%——但計及韓圜20%的跌幅，外國投資者也是輸錢收場。

《黑白大廚》席捲全球，韓國流行音樂和電影亦甚有影響力，可是股市是另一回事。

好了，不是說韓國經濟很有活力嗎？三星和海力士都是半導體產業，韓國遊客又多，《黑白大廚》又席捲全球，文化軟實力又強。韓國流行音樂和電影都甚有影響力，是鐵一般的事實。今年韓國甚至出了個諾貝爾文學獎得主，認真威威。

可是，股市是另一回事。

首先，股市和經濟的關係，極其複雜，甚至可以說是沒有甚麼大關係。不相信？人人都說香港經濟差（筆者並不同意，但也不重要），但港股今年升了17%，成績不差。最搞笑的是，港股完全跑贏印尼、越南市場——明明印尼、越南左右逢源，人口又年輕，內需也強。事實上兩地經濟增長很好，但不代表股市好。同樣地，人人都說印度是下一個中國，印度股市之前表現也不錯——但今年卻是港股跑贏印度股，問你服未。

另外，其實誰說韓國經濟好？香港人十分搞笑，以為遊客多代表經濟好。人人說香港經濟差，大蕭條，但香港去年的GDP增長卻比韓國更好，今年也很可能是一樣。若香港叫蕭條，韓國就不知叫甚麼了。另外，2023年底，韓國經濟規模（GDP）甚至較2018年更低——今年很可能會反彈至超越2018年水平，但肯定仍不及2021年的水平。至於香港，GDP就已經創出新高，雖然很多人不願意相信。

韓國不少產業技術上已被中國過頭，價格上也不夠競爭力。再加上韓國幾大財閥影響中小企發展。

韓國經濟，當然面對諸多問題，就不是本文三言兩語可以講完。但肯定的是，那些文化產業以及遊客，並不能長期支持經濟增長。韓國的不少產業，在技術上已被中國過頭，價格上也不夠競爭力。再加上韓國的幾大財閥，影響中小企發展。而貶值的韓圜，當然也拖累了經濟。當地出生率又低，人口萎縮。而企業加薪幅度也低，國內消費市場疲弱。這些，都和很多香港人想像很不一樣。

Patreon作者 李聲揚