今天週一，日本股市一改上週的跌勢轉為上漲——此前因「春鬥」和日本央行升息預期兩大因素導致日本股市下跌與日圓匯率抬升的陰霾一掃而空。
3月18日，日經平均指數收盤漲幅2.67%，至39740.44點，逼近前高點40472.11點。東證指數收漲1.92%至2721.99點。
成分股中，市值最大的豐田汽車漲2.26%，巴菲特持股的三菱商事漲3.39%。晶片板塊，晶片製造業龍頭公司東京電子漲幅在3.76%，晶片測試全球霸主愛德萬測試漲幅3.88%，晶片設計公司Socionext漲幅高達8.14%。此外，優衣庫母公司迅銷集團漲4.73%。
除日本股市外，今日亞洲股市普遍上揚。A股扭轉上週五的跌勢，低空接力。其中創業板指漲2.25%，深成指和上漲綜指漲幅分別在1.46%和0.99%。
歐美方面，截至發稿，歐洲三大指數均上漲，其中法國CAC40和德國DAX逼近前高點。美國納指100期貨漲幅0.6%，英偉達、特斯拉、Google等股票盤前漲超2%。
今明兩天（3.18~19），是萬眾矚目的日本央行（BOJ）議息會議。而先前BOJ曾多次釋放消息，顯示將在此次會議上宣布升息0.1個百分點，進而結束持續八年之久的負利率政策。
加息在即，股市大漲，兩者的關係似乎反常識。但對於被「失去的三十年」與長期負利率所籠罩的日本，此次升息似乎表明經濟復甦終於看到了希望，而這對經濟乃至股市的信心提振，遠大於0.1個百分點的利率上行。
此外，剛結束的「春鬥」結果表明，日本工資平均漲幅為5.28%，這是自1991以來最高的工資增加幅度。這顯示企業對未來的前景展望樂觀，結束了維持數十年的節衣縮食的薪資政策。

範式的轉變
日經新聞稱這次「春鬥」為重要的「典範轉移」。即，一向謹慎的日本雇主終於不再在工資上節省開支。這項新的動態是在經歷了三十年的低通膨和名目工資增長之後出現的。
“春鬥”，全名為“春季生活鬥爭”或“春季集體協商”，即日本工人階級在每年春季為了提高薪資與改善工作條件而發起的勞工運動。

此前，日本企業為了在全球競爭中生存下來，一直專注於控制人力成本。但今天，情況發生了逆轉，日本企業如果不支付有吸引力的工資，將無法吸引到高質素的工人......而如果吸引不到優秀人才，他們將無法在國際競爭中生存。
3月7日，日本最大的勞工聯合會Rengo要求平均薪資上漲5.85%，這是1993年以來的最大增幅。標誌著Rengo做法的重大轉變。此前數十年，Rengo因為擔心傷害雇主而避免提出激進的工資要求。（因如果雇主為了提供員工高薪而自家破產，員工和工會則得不償失）
在剛結束的「春鬥」談判中，日本最大的汽車企業、日本市值最高的上市公司豐田汽車，將員工的獎金將從去年的6.7個月工資，提高到7.6個月工資的水平，成為有史以來最高的年度獎金。
此外，依職位不同，豐田員工月薪將最高增加28,440日圓（約1,387元）。豐田的加薪策略確定之後，其它車企紛紛效法跟進。
而目前正在出價收購美國鋼鐵公司的新日鐵公司，則更加激進地提出每月加薪35,000日元（約和1667人民幣）的紀錄，漲幅為14%，遠遠超出了工會要求的30,000日元。
在剛過去的周五，Rengo表示，談判結果的初步統計表明，其成員工會已贏得平均5.28%的工資增長，雖然不及其提出的5.85%的目標，但這已經是自1991年以來的最大增幅。
日本經濟環境的持續復甦，以及日本公債殖利率的上行，導致日本央行面臨升息的剛需。而一向謹慎的日本央行，先前與市場反覆溝通，表示即將在3月的議息會議實施升息。
在此次升息之前，日本央行已經17年沒有升息了。日本央行強調，如果要打破這項（不升息的）連續性，不一定會收緊對貨幣供應的控制，而只是減少刺激力度。即使在可能升息之後，貨幣政策也將保持寬鬆。

「好壞」升息
為何此次升息對日本股市、乃至全球市場的影響，不僅不是負面的，反而非常正面。乃至全球股市大漲喜迎日本升息？筆者認為，升息對股市的影響，有正面和負面之分。從這個意義上，升息可以分為好的加息和壞的加息。
「壞的升息」是在物價高企、通膨肆虐的情況下，為了遏止物價進一步快速上漲而不得不進行的升息。類似於聯準會2022年開始的暴力升息，就屬於這種「壞的升息」。在這種升息的過程中，如果經濟還能維持成長，則出現經濟過熱；如果經濟成長放緩甚至無法成長，則出現經濟滯脹。
這種升息對股市的影響就是負面的。2022年美股出現了史上少見的持續下行，正是這種「壞升息」的結果。
而「好的升息」是在經濟前景預期積極，或是低利率刺激經濟的結果已經達到，為了使利率水準與經濟成長相符而進行的升息。這種升息並不是為了壓抑通膨，反而是對未來經濟成長前景的一種確認。
此次日本升息，就是屬於這種「好的升息」。
歷史上類似的情況例如聯準會於2016年開始的升息。當時油價30多美元（最低26美元），不存在通膨；全球經濟經歷了2008年美國次貸危機以及2010年往後持續多年的歐債危機，以及2014~15年持續的地緣衝突，終於在2016年看到了經濟復甦的曙光，於是當時的升息相當於對經濟前景好轉的確認。
而2017年則出現了全球經濟協同復甦繁榮的美好歲月。2017年聯準會升息4次，全球股市無一下跌。恆指更是全年大漲35%牛冠全球。
近期日本央行表示，隨著利率抬升，先前為維持殖利率曲線結構平衡而進行的購債也將取消。2023年日本央行曾經購入接近114億日圓的10年期日本公債，以維持其殖利率在1%以下。截至目前，日本央行持有的日本國債已經占到其國債發行數量的一半之多。
但日本央行總裁植田和男表示，如果公債殖利率隨著升息而飆升，則BOJ仍會繼續購債。。。

協同復甦
總體上，剛結束的「春鬥」以及即將進行的日本央行議息會議，可能會是日本經濟近幾十年來的一次重要轉折，將意味著日本經濟「失去的三十年」即將畫下句號。
這對於全球經濟和資本市場的正面影響，極為深遠。
放眼全球，近期美國公佈的2月份最新CPI和PPI數據，以及非農業就業人口數據，都具有「超預期」的特徵，雖然總體上處在下降趨勢，但下降的速度緩慢。這雖然會讓先前炒作得甚囂塵上的聯準會降息預期產生一定的變數，但我們也要看到其正面因素，即美國經濟的韌性。畢竟如果經濟衰退，為了刺激經濟重啟而不得不實施降息，那才是大殺器。
此外，中國最新公佈的CPI數據較去年同期轉正，較上季轉正，對全球經濟也是重大利多因素。畢竟先前從媒體到投資界普遍擔憂的「負通膨」悲觀預期，在一定程度上得到緩解。如果中國經濟復甦的態勢維持，未來幾季內中國也將退出貨幣寬鬆的政策範圍。

圖片來源：日經中文網，經鉅亨網轉載

中美日是全球前三大經濟體。如果按照目前的節奏，日本結束負利率，中國走出“負通膨”，而美國經濟數據呈現韌性，則期待已久的全球經濟協同復甦，則有望在2024年不遠的將來降臨。
基於此，對股市我們還有什麼可悲的呢？
這大概就是近期美股欲跌難跌，日本股市大漲喜迎升息，以及A股和恆指低空接力、繼續發力的原因吧。（智通財經APP）

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