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2024年3月13日11:30 CST 更新中国今年首个重大政策会议更多是在叹息声中，而不是欢呼声中落下帷幕的。目前中国经济正在放缓，房地产行业仍然低迷且消费疲软，因此，对于这个被称为“两会”的最高决策层会议，各届原本抱有很高的期望，认为政府会加大刺激力度来推动中国经济复苏。但这些期望落空了，政府公布的经济目标没有给出多少有关中国经济振兴计划的新信息。公布的有些消息或许让观察人士欢呼，但市场基本上期待更多举措。
取消总理记者会
人大会议刚一开幕就宣布了一个令人惊讶的消息：全国人大闭幕后不再举行国务院总理新闻发布会。此举打破了几十年的传统。中国自20世纪90年代初开始在两会后举行总理记者会，期间会回答有关中国的关键政策问题和社会问题，因此一直备受全球关注。分析师表示，取消总理记者会将使政策更加不透明。JLL大中华区首席经济学家Bruce Pang说，投资者现在必须更深入研究中国的官方公告、部门新闻发布会和政策文件来寻找线索，以期更好地了解中国的政策。
设定高目标
中国将2024年经济增长目标定为“5%左右”，与分析师的普遍预期一致。这与2023年的增长目标相同，中国公布的去年GDP增幅为5.2%。但分析师认为，随着疫情后反弹力量的减弱和比较基数带来的不利影响，今年要实现5%的目标将难上加难。要实现今年的增长目标，可能需要加大财政刺激措施和重振房地产行业。官员们透露出有关刺激政策的信号，但对于房地产则未给出线索。
大华银行经济学家Ho Woei Chen说：“考虑到中国在国内国外都面临挑战……关键问题仍然是如何促使今年的经济增长率达到5%左右。”
财政支持
官员们将今年的财政赤字目标设定为GDP的3.0%左右，符合预期。但他们设定了一项创出历史新高的“全政府综合赤字(augmented deficit)” ，出乎市场意料。这其中包括计划发行的人民币1万亿元的超长期特别国债和3.9万亿元的地方政府专项债务。 “全政府综合赤字”是经济学家经常跟踪的一项衡量财政赤字的最广泛指标。
投资者将密切关注这些资金的投向。出席两会的官员暗示，这些资金将用于技术创新和能源安全。许多分析师认为，与地方政府专项债务相关的措辞意味着，相较于负债较重的省份而言，经济状况较好的沿海省份可能更先获得资金。地方政府专项债务所筹资金通常用于交通和基础设施等项目。
分析师说，这份预算值得注意的一点是，它标志着中国政府解决财政问题的方式发生了转变。在地方政府债务缠身的情况下，中央政府承担了更多责任。恒生银行(Hang Seng Bank)首席经济学家王丹说，这是一个根本性转变的开始。
对房地产行业的忧虑
任何期待为房地产行业提供更大、更大胆刺激的人可能都感到失望。对于中国重振房地产市场的计划而言，两会期间有关该行业的表态几乎没有透露出什么新的信息。中国重申了“房子是用来住的，不是用来炒的”政策，但也暗示一些地方政府有放宽购房限制的空间。鉴于此类举措迄今为止没有奏效，现在的问题是这种做法是否会产生更大的效果。
野村(Nomura)的研究分析师在一份研究报告中指出，房地产行业的形势能否扭转取决于能否稳住房屋销售。由于消费者信心不足，中央政府的潜在政策支持有限，这可能需要很长时间。
通货紧缩
中国经济令人担忧的一个主要原因是消费者信心不足和通缩。与GDP目标一样，中国政府提出的“3%左右”的通胀目标与去年相同，也符合预期。但由于缺乏如何实现目标的细节，人们对通胀目标的可行性产生了怀疑，这一点也与GDP目标的情况类似。
“3%的目标可能不太容易实现，”马来亚银行(Maybank)经济学家Erica Tay说，“但设定在这一水平有助于锚定企业和家庭的通胀预期。”
中国经济正徘徊在大范围通货紧缩的边缘——由此造成的问题可能比高通胀更严重。这则视频回顾了日本“失去的十年”，由此解释中国经济正面临的困境，以及这对全球经济意味着什么。封面图片制作：Ryan Trefes WSJ S Chinese
中国央行行长在会议期间表示，银行存款准备金率还有进一步下调的空间，并承诺将采取更多货币政策来帮助支撑物价。中国政府对消费品以旧换新和设备更新计划的重视也引起了分析师的注意。分析师称，这项计划虽然细节不多，但可能有助于刺激需求，不过同时也会产生“偿还效应”，即消费者在未来一段时间不需要购买新商品。中国在2009年曾利用该计划来刺激消费。
新的增长引擎
会议期间强调的一点是发展“新质生产力”，分析师称这是指推进电动汽车、可再生能源和先进技术产业的发展。这句话强调了中国政府重新关注更可持续的经济增长引擎，而不是过度依赖房地产行业等传统模式。
一些分析师说，这一战略的一个潜在不利点是，它似乎消除了大力刺激房地产行业的可能性。
下一步动向
中国观察人士将继续密切留意任何支持两会目标的政策公告。经济数据仍将是关注的焦点，人们会从中寻找迄今为止宣布的刺激政策正在产生效果的迹象。近期公布的数据显示通胀率出人意料地大幅上升，此外还有其他一些积极迹象，如年初出口增长强劲。
下一件大事将是4月下旬由习近平主持的政治局会议，会议将讨论第一季度的主要经济数据，并就今年的经济发展重点发出信号。高盛(Goldman Sachs)分析师在一份报告中写道，除了4月份的会议以外，其他宏观经济催化因素目前还没有明确的时间表，这可能会令投资者失望。
星展(DBS)首席经济学家Taimur Baig在一份报告中说：“中国经济复苏的道路还很漫长，潜在的陷阱很多；人大会议之后，前路依然危机重重。”
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