日本央行正式启动升息循环，试图终结长达多年的超宽松货币政策，但市场反应却出现明显落差。尽管政策利率上调，日圆兑美元汇率仍持续走弱，近日一度逼近历史低点区间，引发外汇与金融市场对日本资产价格波动风险的高度关注。分析认为，升息幅度有限、日美利差仍大，加上市场对政策正常化节奏存疑，是日圆未能止贬的关键因素。

日本央行日前宣布调整利率政策，被外界视为货币政策的重要转向。然而，与美国联准会仍维持相对高利率水平相比，日本利率水平依旧偏低，使资金持续流向收益率更高的美元资产。部分外汇交易员指出，市场原先期待更明确的政策讯号，实际结果却偏向“象征性升息”，反而加重日圆卖压。

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商传媒｜记者陈宜靖／综合外电报道

从结构面观察，日本与美国之间的利差仍是影响汇率的核心因素。即便日本升息，美国公债殖利率水平依然明显高于日本，套利交易（Carry Trade）动能尚未消退。国际资金在风险可控的前提下，仍倾向借入低利日圆、转投高收益资产，进一步放大日圆贬值压力。

此外，日本国内通膨虽已回升，但薪资成长与内需动能仍显不足，市场担忧过快升息可能抑制经济复苏，使日本央行在政策调整上保持高度谨慎。这样的政策平衡，也让外界质疑央行是否具备足够力道支撑汇率。

日圆走弱对日本经济并非全然不利。出口导向的大型制造业与跨国企业，因汇兑收益增加，短期获利表现相对有利，股市部分板块因此获得支撑。然而，进口成本上升，对能源、食品等高度仰赖进口的产业与民生消费形成压力，通膨风险再度浮现。

经济学者指出，若日圆长期维持弱势，恐侵蚀家庭实质购买力，迫使政府加大补贴或财政支出，反而增加公共财政负担。汇率问题也逐渐从金融市场议题，扩大为整体经济与社会层面的政策挑战。

随着日圆逼近历史低点，市场开始关注日本是否重启汇市干预。过去经验显示，当汇率波动过于剧烈，官方不排除进场稳定市场，但干预效果往往短暂，若缺乏政策基本面配合，难以扭转长期趋势。

分析人士普遍认为，未来日圆走势仍将高度依赖全球利率环境与日本央行后续政策路径。在美国货币政策尚未明显转向之前，日圆波动风险恐难消退，短线震荡将成为常态。