这种情况下，10年期日债收益率在2022年开始大幅上涨，日本央行没办法大规模印钞购债来进行YCC控制。因为如果日本央行去救债市，大规模印钞购债，就会加剧日元贬值，导致日元崩盘。但如果不印钞购债，日债价格就会大跌，从而推动长期日债收益率上涨。也就是日本央行得在日元和日债里，去选一个来救。
最终日本央行选择救日元。那么就会在日债危机上，被市场牵着鼻子走，变成市场在帮日本央行加息。所以，2022年12月，日本央行放宽YCC控制上限，把10年期日债收益率的上升放宽到0.5%，意思是只有10年期日债收益率涨到0.5%，日本央行才会加大印钞购债，来控制10年期日债收益率在0.5%以内。
但很快10年期日债就涨到0.5%，于是日本央行2023年7月，把10年期日债收益率上限，又从0.5%，放宽到1%。但日本央行一放宽，10年期日债收益率又跟坐火箭一样上升，很快就涨到0.95%。于是在2023年10月，日本央行索性就取消了10年期日债收益率上限的刚性控制。这整个过程可以看到，日本央行一直是迫于市场压力，去做出选择，而不是在引导市场。
而如此被市场牵着走，庞大的日债压力就要开始发威了！日本国债规模占GDP的260%，是世界主要经济体里最高的。而且日本国债有超过一半是日本央行持有的，截止2024年3月，日本央行的国债持有余额约为589万亿日元，占发行余额比例53.2%。单单日本央行持有的日债，今年的到期规模可能会达到78万亿日元的水平。而日本政府的2023年财年的收入才72万亿日元。也就是日本一年的税收收入，还不够偿还日本央行一年到期的国债规模。
在此之前，靠负利率的无限印钞政策，日本政府需要偿还的国债利息非常少，可以忽略不计。日本政府可以通过无限借新还旧，这是日本背负如此巨大债务，却一直没事的主要原因。但现在，日本10年期国债收益率开始大幅上涨，意味着日本政府举债成本大幅增加。
截至2024年底，日本国债总额达到了1317.6365万亿日元。这意味着，假如日本央行被迫加息到2%，那么日本政府每年要偿还的利息会达到26万亿日元。也就是日本政府每年财政收入得有1/3拿去还利息。如果10年期日债收益率涨到4%，那么日本政府每年需要偿还的利息，就会上升到52万亿日元。也就是日本政府财政收入的70%，都得拿去偿还利息。
所以，可以很明确的说，只要日本央行加息到2%水平，日债危机就会爆发，因为日债规模过于庞大。
仔细想想，一方面是日元大幅贬值，迫使日本央行需要加息救市。一方面是长期日债收益率持续上涨，市场已经在帮日本央行加息，会迫使日本央行加息。共同叠加下，日本央行扭扭捏捏的加息了3次，把利率加到0.5%，但未来面临更大压力。
日本是从2021年开始，10年期国债收益率从0涨到现在1.5%利率，日本债市连跌4年了，这意味着日本的理财产品市场，过去4年是出现大面积亏损。还有像日本养老金这些大机构资金，有大量资产都锚定在债券市场，通过加杠杆去赚固收收益。10年期日债收益率这样长期大幅上升，意味着包括日本养老金、日本银行、保险等日债大买家都面临严重浮亏风险。所以，日债收益率继续大幅上涨的话，日本爆发金融危机的风险也会越高。
所以不要以为日圆“逃离”了160，来到了150以内就安全了。实际上日债这边已经游走在悬崖边缘。另外还要注意的是，最近4个月，日本通胀率也就是CPI按年数据，从2.3%一路大幅上涨到4%，已经处于失控式涨幅了。或许有人说，这是日本走出通缩，是日本经济向好的表现。但，要知道，大通胀和大通缩，都不是经济健康的表现。之前日本经历了30年大通缩周期，在2022年开始日本就一下陡然进入到大通胀状态。就像是开一辆车，突然从向左打满方向盘，一下子变成向右打满方向盘。这样不翻车才怪。
日本央行向市场投降了，这一句“市场决定”更需要进展了。如果按照“市场”，今天已经1.5%的实际利率有太多“市场推手”，恐怕去到2%只是时间问题。如此，日本政府将面对的就是日债危机的揭盖。
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