新任日本首相石破茂，原本被市场归类为是坚定的升息政策拥护者，但他一上任就与日本央行总裁植田和男商讨相关议题，会后对外暗示暂时不会升息，鸽派言论一出，日圆兑美元汇率近日再度贬破147大关，连带日股随即大涨，日经指数回升至3.8万关卡之上。

石破茂言论“鹰派转鸽派”，日圆大幅度贬值、日股反弹

谈及石破茂这号人物，由于石破茂过去一向反对安倍经济学，也就是反对货币大幅贬值及采取低利率的宽松政策，他也在今年上半年高度力挺日本央行启动升息，因此从石破茂过去的发言来看，市场普遍认定为他是升息政策拥护者。

因此，石破茂从自民党党魁选举中胜出后，日经指数在9月30日大跌超过1900点；当天日圆兑美元也一度升值，见到141字头，形成“日圆升值，股市下跌”的景象，对于石破茂来说，这是上台前的一场金融市场震撼教育。

没想到原本被视为是“鹰派”的石破茂，态度忽然有所转变，近日他上任后随即释出暂缓升息的鸽派讯号后，引发日圆3日应声走贬，日圆兑美元汇率一度贬破147大关，带动日经指数强劲反弹，终场上涨逾700点；今（4）日日圆兑美元汇率则约在146上下震荡，日经指数也持续上攻，企图收复9月30日的崩跌走势。

国泰世华银行首席经济学家林启超4日接受《信传媒》电访时指出，在石破茂内阁支持率低迷的情况下，可以感受到石破茂的发言与过去有很大的不同，再加上石破茂将在10月9日解散众议院、10月27日举行众议院选举，以现阶段来说，如果这时股市或金融市场出现大的震撼，恐怕会加重后续选举的压力，因此研判石破茂先力求金融市场稳定为优先。

林启超指出，近日日圆大幅度贬值的原因主要有二个，第一是，石破茂近期释出鸽派言论，指出目前的经济环境不需要额外的升息；第二个则是，中东战事再度升温，油价上涨连带美国10年期公债殖利率上升，进一步让日圆贬值。

石破茂的言论一出，林启超认为，日本央行10月底举行货币政策会议，应该不会有任何动作，接着12月的货币政策会议则有空间，包括10月27日日本众议院选举、11月5日美国总统大选、中东情势等皆是不确定因素。

为何日圆越贬、日股越涨？日圆套利交易准备回来了

日本股市的状况与台湾有所不同，一般来说，日圆在贬值的环境中，日股通常是逆势上涨。

林启超进一步解释，以日本最大权值股丰田汽车为例，2022年财报揭露，营业利益当中有47％来自于汇率贡献，因为当年度日圆贬值了21％；2023年汇率贡献则约13～14％，因此简单来讲，当日圆出现升值时，将不利于以外销为导向的日本企业，这时股市就会反映。

再者，由于日圆是全球主要货币当中利率最低者，因此市场上投资人就会透过日圆进行套利交易，也就是在日本借出便宜的日圆、去买美元，一旦市场上有所风吹草动、美元资产出现亏损，投资人就会卖出美元、还日圆，这时就会引发日圆升值。

然而随着石破茂对货币政策的态度突然由鹰转鸽，引发日圆大幅走贬，也重新燃起投资人对于日圆套利交易的注意，提高了卖日圆、买进高收益货币的吸引力。

日圆汇率后市影响关键在于FED，专家：日圆仍有升值空间，但不会强升

展望日圆后市，林启超分析，最终还是回归两方面的影响，第一，真正影响利差仍在于美国联准会降息幅度有多少，目前期货市场上预估，美国今年降息5码、明年再降5码，但通常市场上容易反应过度一点，他分析，假设美国中性利率降至3％，而日本在这段时间升值1～2码，那么日圆将会有微幅的升值空间。

第二，林启超认为，日圆虽有升值空间，但随着美、中两大经济可能走缓，研判日本央行升息的脚步也不至于太快，但他也话锋一转，假设美国总统最后由川普当选，日本也会面临升息压力，成为一大变量，因此届时仍要看美国选举的结果。