如果说8月2日日本股市创2016年以来最大跌幅，日经225指数收盘暴跌5.8%，市场算是有预期的，那么日经225指数8月5日单日大跌12.4%，创下历史上第二大跌幅，是把市场跌“傻”了。而8月6日开盘前，日经225指数期货大涨8%向上触及熔断，至发稿时止，日股涨超8%。

日本央行在7月31日的货币政策会议上决定，将政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右。这是今年3月日本央行结束负利率政策以来首次加息。在加息宣布之后，日元对美元急剧升值，连续冲击了150、145日元关口。而股市方面彻底就扛不住了。8月1日，日经一度下跌约3.9%；2日大跌5.8%，5日暴跌12.4……虽然日本股市下跌，市场有一定预期，但是跌的这么猛，幅度这么大，速度这么快，是超预期的。而8月6日的大涨，则是典型的炒盘。

市场出现踩踏现象的时候，是投资者都争相抛售的时候，就会出现暴跌的情况。同样的，市场大跌之后，又是炒盘伺机而动的机会。日股一直以来都被国际资本视作险之地。当然，但是说到底，日股也是美元体系中的一个“分部”。

西方的金融市场，是用剧烈的波动来替代长期的横盘的。所以如果市场预期未来会降息，那么就会提前把资产市场的价格打下来，具体操作就是投资者做空美股同时做多“恐慌指数”VIX。有相当一部分投资者挣到了大钱，这些人就会在市场超跌之后从空头迅速转化为多头，抄底后迅速拉上价格，这样他们在后续的上涨中就会稳赚不赔。而要知道，这种空间换时间的机制，就是现在市场竞相暴跌的原因。

另一方面，也不要低估金融资产的“投机性”，即便没有实体经济支撑，只要金融资本的炒家拿到了足够多、足够低的筹码，也可以立刻从谷底把价格拉回来甚至搞出一个大泡沫来让别人接盘。这种金融机制虽然可以让投机者赚得盆满钵满，但是消耗的却是国运的能量。每每一回，钱就从大众手里集中到财阀手里一回，这就是资本主义时代的“资本兼并”。所以，看到股指大跌大涨，很可能都是“入坑”的开始。这更是风险无限放大的开始。

但必须要认清，这一轮过山车，美国是火药桶，日本央行只是导火索。其实细想之下，早有信号出现。股神巴菲特近日果断抛售，大幅减持苹果、美银，清仓比亚迪，不是针对个股，而是回笼资金，现金为王，就是讯号。

事实上，美国经济的繁荣很大程度是靠财政政策粉饰太平，因为今年是大选年，拜登政府在疯狂地花钱“买票”，营造莺歌燕舞的气氛，给选民大派红包，各种补贴和福利，只为一个目的：赢特朗普。其实美国经济去年已经开始衰退，只不过投资者还陶醉于股市上涨和AI革命的幻觉中。现在遮不住了，最新的非农就业数据显示，新增工作岗位数量远低于预期，失业率升至4.3%。这表明劳动力市场表现不佳，加剧了市场对经济衰退的担忧。同时，一些科技公司的不佳财报也影响了市场情绪。

美国经济衰退是灰犀牛，日本加息就是黑天鹅。此前，零利率的日元是廉价资金，一直为国际金融市场提供流动性。由于日本利率较低，全球投资者借入低成本的日元，将其兑换成美元等其他货币，以投资于高利率国家的资产。这种模式下，只要日本维持低利率，日元持续贬值，就能为全球市场提供流动性支持，有利于美股等风险资产的上涨。

然而，日本突然加息引发了全球资本套息交易的逆转。随着日元汇率的迅速攀升，全球投资者开始抛售资产以偿还借入的日元。估计这几天很多做日元套利交易的资金爆仓了，引发抛售潮。

此外，日元升值将打击出口，对日本本土企业非常不利，令日本经济复苏蒙上阴影，“日本复兴”的神话可能也要被证伪了。

日本遭遇“失去的三十年”，这10余年来，日经指数从8500点涨到了42000点。拉长看，怎么都可以说是一轮超级牛市。可是这轮日经牛市的根基是什么呢？日本经济表现靓丽吗？事实上，以美元计算，日本2023年的名义GDP已经低于德国，跌至世界第4位。而日本国民经济的支柱产业造车业，目前正面临着中国借助新能源赛道超车的巨大压力。如果日本制造被中国制造取代，日本还将进一步“堕落”，而这还是大概率事件。

甚至可以说，日经牛市的质量，与美国牛都没法比，毕竟美国科技遥遥领先，AI革命不是假的，日本有什么呢？日本的这一轮牛是央行下场硬托起来的，是零利率和QE制造的货币现象。疫后恢复一刺激，再叠加输入型通胀，好像给人一种走出长期通缩的感觉，这不一缩表加息，市场马上就作出了最激烈的反应。

更需要引起警惕的是，日股的一溃千里或许只是开始，某种程度上说明，全球金融市场，大概率已经绷到一个零界点上了。

从历史来看，2000年2007年日元和日本利率的走势都引发了全球资本市场的巨震。这主要和“日元”一直扮演套息交易（Carry Trade）的关键角色有关。套息交易，是指投资者借入低利率货币（如日元），然后投资于高利率货币或其他高收益资产，以赚取利差和资本增值。由于日元长期维持低利率甚至负利率，它成为了套息交易中的主要融资货币。大量投资者利用日元低利率环境进行融资，投资于其他市场。而当日元汇率或利率发生变动，尤其是升值时，套息交易面临平仓压力，投资者需要抛售高收益资产并买回日元以偿还债务。这种大规模的资金流动对全球资本市场造成了巨大冲击，导致权益市场承压。

2000年8月，日本央行将利率从0%调整到0.25%，当时看来互联网泡沫的风险仍然可控。但糟糕的是，就在日本央行升息仅两周后，纳斯达克指数开启了超过两年的跌势。2006年7月和2007年2月，日本央行两次加息。几个月后，美国次贷危机爆发，引爆全球金融危机。

再结合8月2日片巨头英特尔更是爆出“惊雷”。英特尔公布的第二财季的财报显示，营收为128亿美元，同比转盈为亏，英特尔股价暴跌26%与此同时，知名芯片设计公司ARM也因全年业绩指引不及预期，令投资者不满，导致股价盘中大跌超15%。今年最火的英伟达，也连续跌幅超过5%……

所以，或许这次日本的“闪崩”只是一个开始，更大的冲击，可能马上就到了……毕竟，一方面实体经济不断受挫，一方面资本市场高歌猛进。这样吊诡的情况同时出现，最典型的不就是日本和美国吗？这里的泡沫有多大，泡沫爆裂得就会有多大。

原文网址: 日经指数从一溃千里到极限拉升　风险无限放大　或许只是开始 | 香港01 https://www.hk01.com/article/1045092?utm_source=01articlecopy&utm_medium=referral