中评社香港3月12日电／日本经济陷入半生不死状态，证明实施超宽松货币政策已失去作用，预期失落全球第三大经济体地位的日本，经济将会加速沉沦。尽管日本股市重返34年前高位，并创出历史新高，但这只是长期超低息之下催生的另一个资产大泡沫。当心日本央行退出负利率政策，加息产生收水作用，恐会刺破股市泡沫，昨日日本股市一度大跌逾千点，便是一个重要警号。

　　大公报报道，踏入2024年，虽然美联储减息时间可能延至今年6月，甚至是下半年，但美欧日股市涨势未止，原因是投资者继续豪赌美国通胀受控而经济不会硬着陆，市场弥漫乐观气氛，其中日本股市疯涨程度最厉害，日经平均指数升越1989年12月的38915点高点，意味日股返回上世纪八十、九十年代经济泡沫爆破前水平，这是否代表日本经济绝地反弹、再创新高峰？答案肯定不是！

　　经济积重难返　加息兵行险著

　　日本经济经历迷失30年，至今仍在低迷状况，正面临另一个迷失30年。虽然去年第四季日本经济经修订后由下跌0.4%变为上升0.4%，但只是暂时避过陷入技术性衰退，日本经济已积重难返，证明超宽松货币政策救不了日本经济，奈何日本当局对解决经济问题黔驴技穷，唯有继续勉强实施超宽松货币政策，结果造成日股走势与实体经济严重脱节，并迅速形成新泡沫。

　　近期日本当局频频放风结束负利率政策，部署启动2007年后首次加息，以测试市场反应，似乎主观愿望有序推进利率正常化而不会引爆股市泡沫及冲击实体经济。不过，投资者却不以为然，走为上策，日经指数昨日一度跌逾千点，收市仍跌逾800点，跌幅达2.1%，市场担心日本利率上升，股楼资产价格恐大跌，酿成新危机，日本经济更难走出长期低沉不起的困局。当前日股可说危危乎，例如首只在港上市的日股ETF产品，即南方东英日经225指数ETF（03153）昨日明显受压。

　　其实，日本民众未有因为日股再创新高而感到开心，主要有下列两原因：一是日本散户投资者遭遇三十多年前日股泡沫爆破惨痛教训，对投资日股有戒心，这次大升市，日本散户普遍没有参与，日股大旺并无产生财富效应，去年第四季日本私人消费环比仍然收缩0.3%。

　　二是日本经济确实疲弱，创新力不足及造假风波冲击日本产业发展，企业业绩没法支持大幅调升工资，有日本打工仔感叹十年来未曾加薪，而且长期实施超量化宽松货币措施导致日圆汇价大幅度贬值，严重打击消费购买力。今年1月日本实质工资同比下跌0.6%，已形成了连续22个月跌势。在这情况之下，即使日股创新高，私人消费依然不升反跌，经济难逃再陷衰退的厄运，这是迫使日央行兵行险著，透过加息逆转日圆弱势的因由所在。

　　不过，目前美联储减息时间存在很大不确定，令日本央行对退出负利率犹疑不决，况且日股市场气氛火热，日本央行逆转货币政策势必产生资产价格剧烈波动，随时引发资金外流，日圆汇价有可能不升反跌。值得留意的是，国际金融大鰐持续对日圆虎视眈眈，据报对冲基金持有日圆空仓盘持续增加，衍生产品合约价值高达百亿美元，对日圆下跌押下重注。更重要的是，日本经济长期不振，加上债务占GDP比重超过百分之三百五十，为全球主要经济体之中债务比重最高，令日圆成为狙击目标。继去年急跌7%之后，今年首两个多月日圆兑美元再跌4%。

　　外资看淡　沽售日本地产物业

　　总而言之，当前日本经济危机重重，外资纷纷走为上著，趁高减持日本股票及房地产。例如去年外国企业及投资者在日本地产市场投资额大减30%至一万亿日圆（约67亿美元），并且抛售手持日本商业物业，录得3700亿日圆（约25亿美元）净流出。由此可见醒目资金闻风先动，以实际行动看空日本经济。

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