新任日本首相石破茂，原本被市場歸類為是堅定的升息政策擁護者，但他一上任就與日本央行總裁植田和男商討相關議題，會後對外暗示暫時不會升息，鴿派言論一出，日圓兌美元匯率近日再度貶破147大關，連帶日股隨即大漲，日經指數回升至3.8萬關卡之上。

石破茂言論「鷹派轉鴿派」，日圓大幅度貶值、日股反彈

談及石破茂這號人物，由於石破茂過去一向反對安倍經濟學，也就是反對貨幣大幅貶值及採取低利率的寬鬆政策，他也在今年上半年高度力挺日本央行啟動升息，因此從石破茂過去的發言來看，市場普遍認定為他是升息政策擁護者。

因此，石破茂從自民黨黨魁選舉中勝出後，日經指數在9月30日大跌超過1900點；當天日圓兌美元也一度升值，見到141字頭，形成「日圓升值，股市下跌」的景象，對於石破茂來說，這是上台前的一場金融市場震撼教育。

沒想到原本被視為是「鷹派」的石破茂，態度忽然有所轉變，近日他上任後隨即釋出暫緩升息的鴿派訊號後，引發日圓3日應聲走貶，日圓兌美元匯率一度貶破147大關，帶動日經指數強勁反彈，終場上漲逾700點；今（4）日日圓兌美元匯率則約在146上下震盪，日經指數也持續上攻，企圖收復9月30日的崩跌走勢。

國泰世華銀行首席經濟學家林啟超4日接受《信傳媒》電訪時指出，在石破茂內閣支持率低迷的情況下，可以感受到石破茂的發言與過去有很大的不同，再加上石破茂將在10月9日解散眾議院、10月27日舉行眾議院選舉，以現階段來說，如果這時股市或金融市場出現大的震撼，恐怕會加重後續選舉的壓力，因此研判石破茂先力求金融市場穩定為優先。

林啟超指出，近日日圓大幅度貶值的原因主要有二個，第一是，石破茂近期釋出鴿派言論，指出目前的經濟環境不需要額外的升息；第二個則是，中東戰事再度升溫，油價上漲連帶美國10年期公債殖利率上升，進一步讓日圓貶值。

石破茂的言論一出，林啟超認為，日本央行10月底舉行貨幣政策會議，應該不會有任何動作，接著12月的貨幣政策會議則有空間，包括10月27日日本眾議院選舉、11月5日美國總統大選、中東情勢等皆是不確定因素。

為何日圓越貶、日股越漲？日圓套利交易準備回來了

日本股市的狀況與台灣有所不同，一般來說，日圓在貶值的環境中，日股通常是逆勢上漲。

林啟超進一步解釋，以日本最大權值股豐田汽車為例，2022年財報揭露，營業利益當中有47％來自於匯率貢獻，因為當年度日圓貶值了21％；2023年匯率貢獻則約13～14％，因此簡單來講，當日圓出現升值時，將不利於以外銷為導向的日本企業，這時股市就會反映。

再者，由於日圓是全球主要貨幣當中利率最低者，因此市場上投資人就會透過日圓進行套利交易，也就是在日本借出便宜的日圓、去買美元，一旦市場上有所風吹草動、美元資產出現虧損，投資人就會賣出美元、還日圓，這時就會引發日圓升值。

然而隨著石破茂對貨幣政策的態度突然由鷹轉鴿，引發日圓大幅走貶，也重新燃起投資人對於日圓套利交易的注意，提高了賣日圓、買進高收益貨幣的吸引力。

日圓匯率後市影響關鍵在於FED，專家：日圓仍有升值空間，但不會強升

展望日圓後市，林啟超分析，最終還是回歸兩方面的影響，第一，真正影響利差仍在於美國聯準會降息幅度有多少，目前期貨市場上預估，美國今年降息5碼、明年再降5碼，但通常市場上容易反應過度一點，他分析，假設美國中性利率降至3％，而日本在這段時間升值1～2碼，那麼日圓將會有微幅的升值空間。

第二，林啟超認為，日圓雖有升值空間，但隨著美、中兩大經濟可能走緩，研判日本央行升息的腳步也不至於太快，但他也話鋒一轉，假設美國總統最後由川普當選，日本也會面臨升息壓力，成為一大變數，因此屆時仍要看美國選舉的結果。