由於高基數及「搶出口」效應減退，中國8月貿易活動放緩，以美元計價出口按年升4.4%，增速創半年低，並遜預期。內地對美國的出口大跌仍是主要拖累因素，按年跌幅由7月的21.7%，擴大至8月的33.1%，連續5個月錄雙位數下降。

展望未來，綜合分析稱，美國對多國的對等關稅落地後，料影響中國轉口貿易，加上去年同期基數較高，往後數月中國出口增速恐續放緩。

海關總署：8月外貿續顯韌性

今年首8個月，以美元計出口按年升5.9%，進口跌2.2%，貿易順差7853.4億美元。中國海關總署統計分析司司長呂大良表示，內地今年進出口累計增速較上半年加快0.6個百分點，其中8月出口和進口均錄增長，已連續3個月實現雙增長。面對嚴峻複雜的外部環境，外貿韌性續彰顯。

中美8月再次達成為期90天的關稅停火協議，並於11月10日到期。8月中美貿易加劇萎縮，美國在中國出口總額的比例從7月的11.1%，進一步降至8月的9.8%，遠低於2024年全年14.7%的水平。中國對美貿易順差由7月的237億美元，減至8月的203億美元。

野村預計，中國對美直接出口可能面臨顯著下行壓力。該行引述美國供應鏈情報公司Vizion數據，8月1日至18日，中國輸往美國的貨櫃訂單量按年跌幅從7月的17.4%，擴大至8月的23.1%，但已較預期好。花旗指出，勞動市場數據反映美國需求減弱，可能增加未來對美出口的下行壓力。

高關稅拖累 下季出口恐轉跌

中國對美國以外市場的出口，成為緩解關稅影響的主要緩衝。內地對東盟的出口增長從7月的16.6%，躍升至8月的22.5%，為2024年5月以來最高。當中，泰國和越南為中國重要的出口目的地，按年分別增加25%和31%，出口往馬來西亞則反彈至8月的13%，對新加坡的出口亦飆至33%。

此外，中國對歐盟出口增長從7月的9.2%，擴大至8月的10.4%；對日本的出口增速由7月的2.4%，升至6.7%。

花旗提到，中國與世界其他地區的貿易韌性，足以抵消關稅的影響。由於缺乏實施細節，對任何擬議的轉運關稅仍然不太擔心。

按商品分類，在中國放寬稀土出口限制後，8月出口額按年飆34.7%；集成電路增32.8%，高於7月的29.2%；汽車出口則升17.3%。

東方金誠首席宏觀分析師王青稱，雖然去年同期基數走低，但在高關稅下，中國對美出口還會延續較大幅度下降，9月出口增速仍可能進一步降至2%左右，預計第四季度出口按年轉為負增長。

進口升1.3%遜色 內需未回穩

花旗亦認為，出口很可能放緩，但不會影響今年5%的經濟增長目標，預計政府正採取漸進措施來提振國內需求及緩解出口波動。由於股市上漲，人行不急於增加流動性，料會推遲潛在的減息降準。

至於8月進口表現，按年增速則放緩2.8個百分點至1.3%，低於市場預期。大新金融集團首席經濟及策略師溫嘉煒表示，中國進口表現反覆，或反映國內需求未完全回穩，料內地加大政策力度刺激內需。