由于高基数及“抢出口”效应减退，中国8月贸易活动放缓，以美元计价出口按年升4.4%，增速创半年低，并逊预期。内地对美国的出口大跌仍是主要拖累因素，按年跌幅由7月的21.7%，扩大至8月的33.1%，连续5个月录双位数下降。

展望未来，综合分析称，美国对多国的对等关税落地后，料影响中国转口贸易，加上去年同期基数较高，往后数月中国出口增速恐续放缓。

海关总署：8月外贸续显韧性

今年首8个月，以美元计出口按年升5.9%，进口跌2.2%，贸易顺差7853.4亿美元。中国海关总署统计分析司司长吕大良表示，内地今年进出口累计增速较上半年加快0.6个百分点，其中8月出口和进口均录增长，已连续3个月实现双增长。面对严峻复杂的外部环境，外贸韧性续彰显。

中美8月再次达成为期90天的关税停火协议，并于11月10日到期。8月中美贸易加剧萎缩，美国在中国出口总额的比例从7月的11.1%，进一步降至8月的9.8%，远低于2024年全年14.7%的水平。中国对美贸易顺差由7月的237亿美元，减至8月的203亿美元。

野村预计，中国对美直接出口可能面临显著下行压力。该行引述美国供应链情报公司Vizion数据，8月1日至18日，中国输往美国的货柜订单量按年跌幅从7月的17.4%，扩大至8月的23.1%，但已较预期好。花旗指出，劳动市场数据反映美国需求减弱，可能增加未来对美出口的下行压力。

高关税拖累 下季出口恐转跌

中国对美国以外市场的出口，成为缓解关税影响的主要缓冲。内地对东盟的出口增长从7月的16.6%，跃升至8月的22.5%，为2024年5月以来最高。当中，泰国和越南为中国重要的出口目的地，按年分别增加25%和31%，出口往马来西亚则反弹至8月的13%，对新加坡的出口亦飙至33%。

此外，中国对欧盟出口增长从7月的9.2%，扩大至8月的10.4%；对日本的出口增速由7月的2.4%，升至6.7%。

花旗提到，中国与世界其他地区的贸易韧性，足以抵消关税的影响。由于缺乏实施细节，对任何拟议的转运关税仍然不太担心。

按商品分类，在中国放宽稀土出口限制后，8月出口额按年飙34.7%；集成电路增32.8%，高于7月的29.2%；汽车出口则升17.3%。

东方金诚首席宏观分析师王青称，虽然去年同期基数走低，但在高关税下，中国对美出口还会延续较大幅度下降，9月出口增速仍可能进一步降至2%左右，预计第四季度出口按年转为负增长。

进口升1.3%逊色 内需未回稳

花旗亦认为，出口很可能放缓，但不会影响今年5%的经济增长目标，预计政府正采取渐进措施来提振国内需求及缓解出口波动。由于股市上涨，人行不急于增加流动性，料会推迟潜在的减息降准。

至于8月进口表现，按年增速则放缓2.8个百分点至1.3%，低于市场预期。大新金融集团首席经济及策略师温嘉炜表示，中国进口表现反复，或反映国内需求未完全回稳，料内地加大政策力度刺激内需。