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關於日本股市上漲的原因，確實如大家所知，首先是海外資金的流入。據統計，海外投資約占日本股市交易額的60%，可見其對日本股市的影響之大。不過有不少分析認為，日本股市的上漲跟日本經濟好壞沒有多大關係，我覺得這種說法不夠全面。日本股市上漲的背後，其實存在日本經濟恢復及企業業績改善這一重要推力。據報導，日本企業的純利潤從1980年的18兆日元在2022年上升到74兆日元，此後升幅更加擴大，以東證主要上市企業為中心的1430家企業2024年3月期的純利潤達47兆日元，同比增長13%，創下歷史新高。豐田汽車2024年3月期的純利潤為4.5兆日元，同比增長84%。
日元貶值有利於外向型企業擴大出口，這也是不少日本企業收益大幅增加的原因之一。豐田汽車在2012年後各項指標都逐步提升，近年來更是呈現加速之勢，其整體走向與日本股市相吻合，可以說是企業業績改善推動股市上漲的一個具體例證。
另外近期還出現了其他一些利好因素，例如日本政府於2024年1月推出的新「NISA」制度和日本央行將要實施的解除負利率政策都有助於推動國內投資的增加。「NISA」（Nippon Individual Savings Account）是日本政府於2014年1月創設、今年1月修改的關於個人儲蓄理財和小額投資的制度，新制度擴大了投資範圍和投資額度，並對投資收益無期限免徵稅收，各金融機構跟進推出了包括國內外股票及債券在內的一系列金融商品，催發了一股個人投資熱。據最新調查，「新NISA」的利用率已達38%，其中半數以上的用戶表示是為了增加收益和積攢養老資金。
那麼，日本股市及日本經濟今後能否維持上升勢頭？拋開外部因素，關鍵在於以下兩點：一是日本國內實體經濟是否能實現良性迴圈而持續得到強化，二是日本政府所採取的經濟政策是否有成效。
面對人口減少和少子老齡化所帶來的勞動人手嚴重不足的問題，日本企業加大了設備投資和技術革新的力度，力圖通過「少人化」、「省人化」、「省力化」來提高生產效率、節約人力成本。同時，漲工資成為今年的熱點，已經有包括本田、鈴木、馬自達等在內的一些大公司率先大幅度增加員工工資。據報導，今年日本各界要求加薪的幅度平均為5.85%，時隔30年超過5%，非正規從業人員更是提出了最低提高10%工資的要求。如果加薪舉措在日本企業全面並持續落實下去，將直接推動購買力增加和消費擴大，形成消費和生產的良好迴圈。
2023年11月，日本政府出台了新的綜合經濟政策，其中的一些重點政策已陸續啟動實施，包括半導體支援政策、增加工資及改善勞動條件政策、推動技術創新和人工智慧及數位化應用政策、外國人才活用政策、入境觀光旅遊恢復振興政策、少子化對策，等等。以半導體支援政策為例，日本政府計畫確定的半導體補助金預算達4兆日元，其中最近引人注目的台積電熊本工廠的補助金最大將達1兆2080億日元。日本經濟界期待憑藉政府的政策引導和財力支援，實現日本半導體產業的復興。今年2月13日發行的《週刊經濟學家》雜誌更是將半導體稱作是日本經濟復活的契機和引領。不過，日本政府的新經濟政策是否奏效、岸田內閣能夠引領日本經濟實現一個大的突破，還需要繼續觀望。
（作者為山梨縣立大學國際政策學部教授）
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