该类债券发行规模远超计划的8000亿，其中一部分被明确用于偿还拖欠款项（拖欠的工程款、供应商款等）。

博主指出，偿还拖欠款，说明地方政府的财政现金流已经紧张到连维持日常运营和支付供应商款项都难以为继的地步。这暴露了地方财政的“底裤”，即便是“借新还旧”也无法覆盖最紧迫的欠款，必须使用这种“特殊”工具来应对可能引发社会问题的支付危机。

他说，过去几年，地方政府拖欠了多少工程款、多少供应商的钱、多少企业的帐。这些都是连隐性债务都算不上的陈年烂帐。现在，连借新还旧的续命钱都不够用了，必须再发明一个新工具，叫特殊新增专项债，名义上是新增，实际上就是印钱出来，去还那些最紧急、最可能引发社会问题的欠款。

几年前曝光的贫困县贵州独山县负债400亿事件仍言犹在耳——短短几年时间，400亿融资造成了一片令人叹为观止的烂尾景观。那么这400亿的债谁来还？“boss时政经济”表示，最后还得靠中央转移支付，也就是用全国纳税人的钱去填坑。独山县只是一个缩影。放眼全国，有多少产业园建成即空置？有多少新城区成了鬼城？有多少高速公路上的车流稀稀拉拉，连维护费都收不回来？

正如向松祚所警告的，一旦全社会对资产和金融体系丧失信心，“明斯基时刻”随时可能爆发。要避免这种全民信心崩塌，单纯依赖“借新还旧”已远远不够，中国经济迫切需要一场摆脱债务扩张依赖、转向内生增长模式的结构性变革。